دنیا کی سب سے بڑی معیشتوں میں سرکاری قرضوں کے حجم اور مالیاتی نظم و ضبط سے متعلق بڑھتے ہوئے خدشات نے عالمی بانڈ مارکیٹس کو شدید ہیجان میں مبتلا کر دیا ہے۔ امریکی حکومت کے 10 سالہ بانڈز پر منافع کی شرح (یلڈ) حال ہی میں بڑھ کر 4.8 فیصد تک پہنچ گئی، جبکہ 30 سالہ بانڈز کی شرح سود 2008ء کے بعد کی بلند ترین سطح کو چھو گئی۔ امریکی صدر ڈونلڈ ٹرمپ کی جانب سے شرحِ سود میں اضافے کے خطرے پر فوجی مداخلت سے متعلق متنازع بیان اور ایران کے خلاف فضائی کارروائیوں کی دوبارہ شروعات نے مالیاتی منڈیوں کے خدشات کو مزید ہوا دی ہے۔

معاشی تجزیہ کاروں کے مطابق، اس اضطراب کی بڑی وجہ امریکی عوامی مالیات کی بگڑتی ہوئی صورتحال کی کا ازسرنو جائزہ ہے۔ امریکی حکومت کا مجموعی قومی قرضہ 40 ٹریلین (40,000 ارب) ڈالر سے تجاوز کر چکا ہے، اور مستقبل قریب میں سالانہ مالیاتی خسارہ جی ڈی پی کے 6 فیصد کے برابر رہنے کا امکان ظاہر کیا گیا ہے۔ ریسرچ ادارے 'کیپٹل اکنامکس' کے چیف اکنامسٹ نیل شیئرنگ کا کہنا ہے کہ مارکیٹ اب امریکی مالیاتی دباؤ کا حقیقت پسندانہ جائزہ لے رہی ہے، کیونکہ وہاں اس بات کا اعتراف تک نہیں کیا جا رہا کہ کوئی بڑا مسئلہ موجود ہے، اور اس سے نمٹنے کا کوئی واضح منصوبہ بھی نظر نہیں آتا۔ امریکی ٹریژری سیکرٹری سکاٹ بیسنٹ کی جانب سے مارکیٹ کو سنبھالنے کی ناکام کوششوں اور ٹوکیو کی مدد سے ین کو مستحکم کرنے کی تدابیر نے پالیسی سازوں کی سراسیمگی کو مزید نمایاں کر دیا ہے۔

عالمی مرکزی بینک اور ٹیک شعبے کے بڑھتے قرضے

ان خدشات کے اوپر مشرقِ وسطیٰ میں امریکہ اور ایران کی جوابی کارروائیوں کے بعد خام تیل کی قیمتوں کا 90 ڈالر فی بیرل سے اوپر جانا ہے، جس نے افراطِ زر (مہنگائی) کی نئی لہر کا خطرہ پیدا کر دیا ہے۔ اس کے نتیجے میں مرکزی بینکوں کی جانب سے شرحِ سود برقرار رکھنے یا مزید بڑھانے کے امکانات کو تقویت ملی ہے۔ فیڈرل ریزرو کے نئے چیئرمین کیون وارش کے حالیہ خطاب کو منڈیوں نے اسی اشارے کے طور پر لیا ہے۔ یورپی سینٹرل بینک کی جانب سے آئندہ ہفتے شرحِ سود میں اضافے کی توقع کی جا رہی ہے، جبکہ برطانیہ میں سرمایہ کار اگلے 12 ماہ کے دوران تین بار سود کی شرح بڑھنے کا تخمینہ لگا رہے ہیں۔ جاپان میں بھی دہائیوں سے جاری منفی شرحِ سود اور جمود کا دور ختم ہو رہا ہے۔

دوسری جانب، مصنوعاتی صلاحیت اور ڈیٹا سینٹرز کو وسعت دینے کے لیے امریکہ کی پانچ بڑی آرٹیفیشل انٹیلی جنس (AI) اور ٹیک کمپنیوں کی جانب سے شدید قرضہ گیری نے بھی سرمایہ کاروں کا رخ بدل دیا ہے۔ انویسٹمنٹ گروپ 'وینگارڈ' کے مطابق، ان کمپنیوں نے رواں برس 135 ارب ڈالر کے ڈیبینچرز جاری کیے ہیں، جبکہ 2020ء سے 2024ء کے درمیان یہ اوسط 35 ارب ڈالر تھی۔ مزید برآں، بینک آف انگلینڈ کی پالیسی ساز سواتی ڈھیگرا جیسے معاشی ماہرین کا مؤقف ہے کہ موسمیاتی تبدیلیوں اور شدید موسم کے باقاعدہ جھٹکوں کی وجہ سے عالمی سطح پر شرحِ سود طویل مدت کے لیے بلند سطح پر برقرار رہ سکتی ہے۔

ترقی پذیر ممالک پر بوجھ اور معاشی اثرات

سرکاری بانڈز پر یلڈ کا بڑھنا عالمی معیشت پر زبردست دباؤ ڈال رہا ہے۔ کووڈ 19 کے بعد کے اخراجات، توانائی کے بحران اور دفاعی بجٹ میں اضافے کے باعث حکومتوں کا قرضہ پہلے ہی زیادہ تھا، اس لیے سود میں معمولی اضافہ بھی قومی بجٹ کو متاثر کر رہا ہے۔ برطانیہ میں جہاں عوامی اخراجات کا ہر 12 میں سے 1 پاؤنڈ صرف قرض کے سود پر خرچ ہوتا ہے، وزیراعظم اینڈی برہم اور قائدِ حزبِ اختلاف کیمی بیڈینوک کے درمیان ہائی بوروینگ کاسٹ پر سیاسی بحث تیز ہو چکی ہے۔ وہاں چانسلر جان ہیلی کے خریف بریفنگ سے قبل نیشنل انسٹی ٹیوٹ آف اکنامک اینڈ سوشل ریسرچ نے حکومت کو اخراجات میں کٹوتی اور ٹیکس بڑھانے کا مشورہ دیا ہے۔

اسی طرح آسٹریلیا میں بھی سرکاری قرضہ 1 ٹریلین آسٹریلین ڈالر سے تجاوز کر گیا ہے اور بانڈ یلڈ 15 سال کی بلند ترین سطح پر ہے۔ ملک کے خزانچی جِم چالمرز آسٹریلیا کی نسبتاً بہتر مالیاتی پوزیشن کا دفاع کر رہے ہیں، لیکن خودمختار معاشی ماہر کرس رچرڈسن کا کہنا ہے کہ معیشت کے سائز کے مقابلے میں یہ پھر بھی ایک بڑا بوجھ ہے، جس سے آئندہ کے فیصلے مزید سخت ہو جائیں گے۔

سب سے زیادہ نازک صورتحال غریب اور ترقی پذیر معیشتوں کی ہے۔ بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (IMF) نے پہلے ہی خبردار کیا تھا کہ یہ معیشتیں ہیج فنڈز جیسے مختصر المدتی اور جذباتی سرمایہ کاروں کے مرہونِ منت ہونے کے باعث شدید خطرے میں ہیں۔ 'ڈیولپمنٹ فنانس انٹرنیشنل' کے میتھیو مارٹن کے مطابق، کئی غریب ممالک معاشی تباہی کے دہانے پر کھڑے ہیں، اور اگر انہیں سابقہ شرح سے 1 یا 2 فیصد زیادہ سود پر دوبارہ قرض (ری فنانس) لینا پڑا تو ان کے پاس تعلیم، صحت اور ماحولیاتی اقدامات پر خرچ کرنے کے لیے کچھ نہیں بچے گا۔ بانڈ مارکیٹ کے اس تناؤ کا اثر بلاواسطہ عام شہریوں پر مورگیج (رہن) کی شرحِ سود اور نجی سرمایہ کاری پر بھی پڑے گا۔